Opções de estoque problemas

Solucionando Problemas de Opções Mistas na Série 7 em Dicas para perguntas da Série 7 Opções. Discutimos estratégias de opções puras. Aqui, nos concentraremos no número considerável de perguntas sobre o exame da Série 7 que avaliam os candidatos em estratégias envolvendo contratos de opções e posições de estoque. (Para tudo o que você precisa saber para o exame da Série 7, consulte o nosso Guia de Estudo on-line gratuito da Série 7.) Solução de opções combinadas Problemas de estratégia A primeira estratégia a ser usada para resolver essas questões é enganosamente simples: leia cuidadosamente as perguntas para determinar os clientes primários Objetivo: se a pergunta indicar que um cliente precisa proteger uma posição de estoque, então ele ou ela deve comprar um contrato de opções para proteção. Se o cliente estiver combinando opções com posições de ações para criar renda, ele ou ela deve vender um contrato de opções para produzir a renda. Tal como acontece com a maioria das perguntas de opções no exame da Série 7, o alcance das perguntas é limitado ao ganho máximo, perda máxima e breakeven. (Para saber mais, leia Estratégias de propagação de opções e conceitos básicos de opções.) Uma ferramenta que você deve usar cada vez que você calcula qualquer uma delas é a cruz de OUTIN. Não aproveite a tentativa de acompanhar o fluxo de dinheiro na sua cabeça. O exame da série 7 é bastante estressante para a maioria das pessoas, então basta anotá-lo. Uma nota especial: em qualquer estratégia que combine estoque com opções, a posição de estoque tem precedência. Isso ocorre porque os contratos de opções expiram - os estoques não. Posições de proteção de estoque: Hedging Comece com estratégias de hedge. Examinaremos hedges longas e sebes curtas. Em cada caso, o nome do hedge indica a posição de estoque subjacente. O contrato de opções é uma forma temporária de seguro para proteger a posição de estoque dos investidores contra movimentos adversos no mercado. (Para leitura relacionada, veja A Guia de Iniciantes para Hedging.) Long Hedges Long Stock and Long Put Uma posição de estoque longo é otimista. Se o mercado em ações diminuir, o investidor com a posição de estoque longo perde. Lembre-se: se um investidor precisa proteger uma posição de estoque com opções, o investidor deve comprar o contrato (como um contrato de seguro) e pagar um prêmio. Coloque no dinheiro (torne-se exercível) quando o preço do mercado de ações cair abaixo do preço de exercício. A colocação é uma apólice de seguro para o investidor contra uma queda no mercado. (Para ler mais, verifique os Preços que estão cheios de comprar uma colocação e introdução para colocar a escrita.) Vamos ver algumas perguntas da amostra que ilustram uma das muitas abordagens que o exame pode levar a esse assunto. Para esses exemplos, é bom mudar apenas as opções de múltipla escolha que poderiam ser fornecidas para a mesma pergunta. Exemplo 1 Um representante registrado possui um cliente que comprou 100 ações do estoque XYZ em 30 partes. O estoque tem apreciado em 40 lugares nos últimos oito meses. O investidor confia em que o estoque é um bom investimento de longo prazo com potencial de aumento adicional, mas está preocupado com uma fraqueza a curto prazo no mercado global que poderia acabar com seus ganhos não realizados . Qual das seguintes estratégias seria provavelmente a melhor recomendação para este cliente A. Vender chamadas no estoque B. Comprar chamadas no estoque C. Sell coloca no estoque D. Comprar coloca no estoque Resposta: D. Explicação: isto é Uma questão de estratégia básica. O cliente deseja consertar ou definir o preço de venda do estoque. Quando ele compra coloca no estoque, o preço de venda (ou entrega) para o estoque é o preço de exercício da colocação até o vencimento. A posição de estoque longo é otimista, de modo a contrariar um movimento descendente, as compras de investidores colocam. As posições longas são de baixa. Exemplo 2 Agora, usando a mesma pergunta, vamos ver um conjunto diferente de respostas. Comprar XYZ 50 coloca Vender XYZ 40 chamadas Comprar XYZ 40 coloca Vender chamadas XYZ 50 Atender: C. Explicação: Este conjunto de respostas vai um pouco mais profundamente na estratégia. Ao comprar coloca com um preço de greve (exercício) de 40, o investidor estabeleceu o preço de entrega (venda) de XYZ às 40 até as opções caducarem. Por que não comprar o 50 put Quando o mercado é em 40, um jogo com uma greve O preço de 50 seria no valor de 10 pontos. Lembre-se, colocar com preços mais altos são mais caros. Essencialmente, o investidor iria comprar seu próprio dinheiro, se ele comprou os 50 colocados neste caso. Vamos tentar alguns outros. Exemplo 3 Um investidor compra 100 ações do estoque XYZ em 30 partes e um XYZ 40 colocou 3 para proteger a posição. Ao longo de oito meses, o estoque é apreciado. O investidor confia em que o estoque é um bom investimento de longo prazo com potencial de aumento adicional, mas está preocupado com uma fraqueza de curto prazo no mercado geral que poderia acabar com seus ganhos não realizados. Qual é o ganho máximo para este investidor 7share 4share 3share Resposta ilimitada: D. Explicação: Esta é uma questão de truque. Lembre-se: a posição de estoque tem precedência. Uma posição de estoque longo é otimista, e ela gera lucro quando o mercado aumenta. Em teoricamente, não existe limite quanto ao nível de crescimento do mercado. Agora, dê uma olhada diferente nesta questão: Exemplo 4 Um investidor compra 100 ações da XYZ em 30 partes e uma XYZ 40 colocou 3 para proteger a posição. O estoque tem apreciado em 40 lugares nos últimos oito meses. O investidor confia em que o estoque é um bom investimento de longo prazo com potencial de aumento adicional, mas está preocupado com uma fraqueza a curto prazo no mercado global que poderia acabar com seus ganhos não realizados . Se o estoque XYZ cai para 27 e o investidor exerce a colocação, qual é o lucro ou perda na posição coberta Perda de 3share Ganho de 4share Perda de 7share Ganho de 7share Resposta: D. Explicação: Rastreie o dinheiro como mostrado no gráfico abaixo : Há outra abordagem comum para este tipo de pergunta: Exemplo 5 Um investidor compra 100 ações do estoque XYZ em 30 partes e uma XYZ 40 colocou 3 para proteger a posição. O estoque apreciou 40% nos últimos oito meses. O investidor está confiante de que o estoque é um bom investimento de longo prazo com potencial de aumento adicional, mas está preocupado com uma fraqueza de curto prazo no mercado global que poderia acabar com seus ganhos não realizados. Qual é o ponto de equilíbrio dos investidores para esta posição 40 37 33 47 Resposta: C. Explicação: Veja a cruz na pergunta anterior. O investimento original dos investidores foi de 30, e então o investidor comprou a colocação por 3 (30 3 33). Para recuperar o seu investimento original e o prémio de opções, o estoque deve ir para 33. Ao exercer a colocação, no entanto, o investidor apresentou lucro de 7 ou 700. Agora, olhe para o outro lado do mercado. Short Hedges Short Stock and Long Call Nós observamos acima que a posição de estoque tem precedência. Lembre-se: quando um investidor vende ações curtas, ele ou ela espera que o mercado desse estoque cai. Se o estoque subir, o investidor teoricamente tem uma perda ilimitada. Para se assegurarem, os investidores podem comprar chamadas no estoque. A posição de estoque curto é de baixa. A chamada longa é alta. Um investidor que vende ações curtas é obrigado a substituir o estoque. Se o preço da ação aumentar, o investidor perde. O investidor compra uma chamada para definir (ou corrigir) o preço de compra. Até que expire o contrato de opções, o investidor não pagará mais do que o preço de exercício das chamadas para o estoque. (Para saber mais, leia o tutorial de venda curta.) Exemplo 6 Suponha que um investidor tenha vendido 100 ações do estoque de MNOs em 75 partes e se sente confiante de que o preço das ações cairá no mercado no futuro próximo. Para proteger contra um súbito aumento de preço, um representante registrado recomendaria quais dos seguintes vendem um MNO colocado. Compre um MNO. Vender uma chamada MNO. Compre uma chamada MNO. Resposta: D. Explicação: Esta é uma questão de estratégia direta. A definição básica de um hedge curto é estoque curto e uma longa chamada. O investidor deve comprar o seguro para proteger a posição de estoque. Agora vamos tentar uma abordagem diferente. Exemplo 7 Um investidor vendeu 100 ações do estoque de FBN em 62 e compra uma chamada de FBN em janeiro de 65. Se o estoque da FBN sobe para 70 e o investidor exerce a chamada, qual é o ganho ou perda nesta posição 2share 5share 8share Resposta ilimitada : B. Explicação: siga o dinheiro. O investidor vendeu o estoque curto em 62, comprou a chamada para 2, e então, ao exercer a chamada, pagou 65. A perda é 5share. Recapitulação: como você pode ver, as sebes longas e curtas são estratégias de imagem espelhada. Lembre-se, a posição de estoque tem precedência e o investidor deve pagar um prêmio (comprar um contrato) para proteger a posição de estoque. Se a questão se refere à proteção, o hedging é a estratégia. Criando renda com opções de estoque mais A primeira e mais popular dessas estratégias é escrever chamadas cobertas. (Para ler mais, consulte Come One, Come All - Chamadas cobertas.) Chamada Coberta Long Stock Plus Chamada curta (venda) chamadas cobertas é a estratégia mais conservadora de opções. Lembre-se de que quando um investidor vende uma chamada, ele ou ela é obrigado a entregar a ação no preço de exercício até o contrato ter caducado. Se o investidor possui o estoque subjacente, ele ou ela está coberto e pode entregar se exercido. O exame da série 7 pode dar uma dica usando a palavra "renda", como no exemplo 8, abaixo. Exemplo 8 Um investidor possui 100 ações da PGS. O estoque vem pagando dividendos regulares, mas mostrou muito pouco potencial de crescimento. Se o investidor estiver interessado em criar renda ao reduzir o risco, o representante registrado deve recomendar quais das seguintes estratégias. Compre uma chamada no PGS. Compre uma colocação no PGS. Vender uma chamada no PGS. Vender uma colocação no PGS. Resposta: C. Explicação: Esta é uma situação de chamada coberta clássica. O prémio de chamada recebido cria a renda e, ao mesmo tempo, reduz o risco de queda. Vamos adicionar alguns números à situação e fazer algumas perguntas adicionais: Exemplo 9 O investidor tem 100 partes de PGS em 51 e escreve um PGS em 55 de maio 2. Qual é o ganho máximo dos investidores nessa estratégia 2share 3share 5share 6share Resposta: D. Explicação: Mais uma vez, siga o dinheiro. Veja a cruz abaixo: Exemplo 10 Tome a mesma situação que no Exemplo 9 e faça a pergunta: Qual é o ponto de equilíbrio dos investidores 55 53 49 45 Resposta: C. Explicação: O investidor detinha o estoque em 51. Quando o investidor vendeu a chamada Às 2, o ponto de equilíbrio foi reduzido para 49, porque agora é o valor que o investidor tem em risco. 49 também é a perda máxima nesta posição. Uma chamada coberta aumenta a renda e reduz o risco. Esses são os dois objetivos desta estratégia conservadora. A estratégia funciona melhor em um mercado relativamente plano para um pouco otimista. Os investidores devem estar conscientes de que: Short Stock Plus Short Put Out, e muito mais arriscada, a estratégia envolve a escrita de uma colocação quando o investidor tem uma posição curta no mesmo estoque. Esta posição é uma estratégia muito baixa. Lembre-se, a posição de estoque tem precedência. Exemplo 11 Um investidor vende 100 MPS de ações baixas em 70 e simultaneamente escreve um MPS 70 put 3. Qual é o ganho máximo nesta estratégia 73share 70share 67share 3share Resposta: D Explicação: O investidor vendeu o estoque em 70 e o put em 3. O investidor agora tem 73 compartilhamento na conta. Se o mercado for inferior a 70, a colocação será exercida e as ações serão entregues ao investidor, que pagará o preço de exercício de 70 para o estoque e usará o estoque para substituir as ações emprestadas. O ganho é 3share. Siga o dinheiro como no cruzamento abaixo: Exemplo 12 Outra pergunta sobre este cenário: Qual é a perda máxima Unlimited 3share 70share 63share Resposta: A Explicação: O investidor que detém uma posição de curto estoque perde quando o mercado começa a subir. Esse investidor irá mesmo quando o mercado vai para 73, porque esse é o valor na conta. Acima do item, o investidor tem perdas, que têm o potencial de ser ilimitadas. No teste da Série 7, existem relativamente poucas questões sobre esta estratégia. Reconheça, no entanto, o ganho máximo, perda máxima e ponto de equilíbrio - apenas no caso. Resumo As opções com posições em ações têm dois objetivos básicos: 1. Proteção da posição de estoque através de hedge 2. Criando renda vendendo uma opção contra a posição de estoque. As estratégias descritas aqui podem ser altamente arriscadas ou muito conservadoras. No exame da Série 7, o candidato deve primeiro reconhecer qual a recomendação da estratégia e seguir o dinheiro para encontrar a resposta correta. (Para tudo o que você precisa saber para o exame da Série 7, consulte o nosso Guia de Estudo on-line gratuito da Série 7). Opções de ações do empregado: problemas de avaliação e preço por John Summa. CTA, PhD, Fundador de HedgeMyOptions e OptionsNerd A avaliação de ESOs é uma questão complexa, mas pode ser simplificada para a compreensão prática para que os titulares de ESOs possam fazer escolhas informadas sobre a gestão da compensação de capital. Avaliação Qualquer opção terá mais ou menos valor dependendo dos seguintes principais determinantes do valor: volatilidade, tempo restante, taxa de juros sem risco, preço de exercício e preço das ações. Quando um beneficiário da opção é premiado com um ESO dando o direito (quando adquirido) para comprar 1.000 ações do estoque da empresa a um preço de exercício de 50, por exemplo, geralmente o preço da data de outorga da ação é o mesmo que o preço de exercício. Olhando para a tabela abaixo, produzimos algumas avaliações baseadas no bem conhecido e amplamente utilizado modelo Black-Scholes para preço de opções. Nós inserimos as principais variáveis ​​citadas acima enquanto mantém algumas outras variáveis ​​(ou seja, variação de preço, taxas de juros) fixadas para isolar o impacto das mudanças no valor de ESO a partir da desintegração do valor do tempo e mudanças na volatilidade por si só. Em primeiro lugar, quando você obtém uma subvenção ESO, como visto na tabela abaixo, mesmo que essas opções ainda não estejam no dinheiro, elas não são inúteis. Eles têm um valor significativo conhecido como tempo ou valor extrínseco. Embora o tempo para as especificações de expiração em casos reais possa ser descontado com base em que os empregados não podem permanecer com a empresa nos 10 anos completos (assumido abaixo é de 10 anos para a simplificação), ou porque um beneficiário pode realizar um exercício prematuro, alguns pressupostos de valor justo São apresentados abaixo usando um modelo Black-Scholes. (Para saber mais, leia o que é o dinheiro da opção e como evitar as opções de fechamento abaixo do valor intrínseco.) Supondo que você segure seus ESOs até o vencimento, a tabela a seguir fornece uma conta precisa dos valores para um ESO com um preço de exercício 50 com 10 anos para Vencimento e, se no dinheiro (o preço da ação é igual ao preço de exercício). Por exemplo, com uma volatilidade assumida de 30 (outra suposição que é comumente usada, mas que pode subestimar o valor se a volatilidade real ao longo do tempo for maior), vemos que, após a concessão, as opções valem 23.080 (23.08 x 1.000 23.080 ). Conforme o tempo passa, no entanto, dizemos de 10 anos para apenas três anos para expirar, os ESOs perdem valor (novamente assumindo que o preço do estoque permanece o mesmo), caindo de 23.080 para 12.100. Isso é perda de valor de tempo. Valor teórico do ESO ao longo do tempo - 30 Volatilidade Assumida Figura 4: Preços de valor justo para um ESO no dinheiro com preço de exercício de 50 sob diferentes pressupostos sobre o tempo restante e a volatilidade. A Figura 4 mostra o mesmo cronograma de preços com o tempo restante até o vencimento, mas aqui adicionamos um maior nível de volatilidade assumido - agora 60, acima de 30. O gráfico amarelo representa a menor volatilidade assumida de 30, o que mostra valores justos reduzidos Pontos de tempo. A trama vermelha, entretanto, mostra valores com maior volatilidade assumida (60) e tempo restante nos ESOs. Claramente, em qualquer nível mais alto de volatilidade, você está mostrando maior valor ESO. Por exemplo, nos três anos restantes, em vez de apenas 12 mil, como no caso anterior com 30 volatilidades, temos 21 mil em valor com 60 volatilidades. Assim, os pressupostos de volatilidade podem ter um grande impacto no valor teórico ou justo, e devem ser tomadas em consideração as decisões sobre como gerenciar seus ESOs. A tabela abaixo mostra os mesmos dados em formato de tabela para os 60 níveis assumidos de volatilidade. (Saiba mais sobre o cálculo de valores de opções em ESOs: usando o modelo Black-Scholes). Valor teórico do ESO ao longo do tempo 60 Opções de volatilidade assumidas: uma introdução insensata Este veículo de investimento não precisa ser confuso. Historicamente, o Fool tem evitado as opções como um veículo de investimento, por razões melhor indicadas pelas pessoas mais inteligentes que nós. Peter Lynch, um favorito tolo por aqui, não era um fã de pequenos investidores individuais usando opções. E foram sempre conscientes da primeira regra de Warren Buffetts: não perca dinheiro. As opções, por sua própria natureza, podem amplificar significativamente as perdas. Então, novamente, como instrumentos de alavancagem, eles também podem ampliar os ganhos. As opções gozaram de um perfil muito maior nos últimos anos, à medida que os volumes de negócios aumentaram, investidores curiosos mergulharam os dedos nas águas não testadas e novos corretores especializados entraram no mercado. Os infomerciais de última hora da noite apresentam um software fascinante e um testemunho de pessoas comuns que, com pouca ou nenhuma formação, afirmam ter feito fortunas nos mercados de opções. Esse último ponto é por que estava aqui. Esta série não se destina a comerciantes ou profissionais sofisticados que empregam estratégias de arbitragem complexas ou buscam volatilidade comercial. Em vez disso, esperavam dar aos Fools comuns um conhecimento firme das opções e como recomendamos usá-las na esperança de melhorar os retornos. As opções são outra coisa O melhor lugar para começar seria definir exatamente quais são as opções. As opções são derivadas - derivam seu valor de uma outra coisa subjacente. Antes de começar a usar as opções, é insensato garantir que você entenda exatamente o que é essa coisa. Durante anos, Warren Buffett advertiu os investidores sobre as potenciais consequências terríveis do uso de derivados não controlados e crescentes nos mercados de capitais. Então, novamente, o próprio Oracle do Omaha usou derivados quando ele sente que os mercados oferecem uma oportunidade de valor. Então podemos entender por que Fools pode ser confundido com esse comportamento aparentemente contraditório. Para afirmar isso de forma enfática, nós Fools acreditamos que 99 dos investidores individuais de varejo - isso você, pessoal - podem passar pela vida sem nunca comprar ou vender uma opção. Mas os próprios derivados (das quais as opções são apenas uma parte) não são inerentemente ruins. Os problemas reais decorrem da sua ampla proliferação e da contabilidade louca com a qual eles estão associados. As opções são apenas ferramentas, e elas são tão boas quanto as pessoas que as usam. O uso astúcia de investidores bem educados pode aumentar consideravelmente os retornos das carteiras. O uso imprudente e mal informado das opções, no entanto, pode prejudicar gravemente suas participações. Para usar as opções bem, você deve ter uma compreensão saudável do valor intrínseco do negócio envolvido. Sem isso, mais insensato de princípios, quão seguro você sente ao usar opções para alavancar os retornos. Algumas ressalvas insensatas. Você não encontrará descrições aqui da negociação de opções por causa das negociações. Se você estiver interessado no dia comercial ou no software da caixa preta, procure em outro lugar. A maioria desses programas deve vir com rótulos de advertência, e alguns devem ser ilegais. Não procure aqui também uma abordagem comercial de opção única. Acreditamos que as opções derivam seu valor de empresas reais, cujo valor real pode ser estimado e empregado como uma base sólida para uma estratégia de opções insensatas. Muitas pessoas, incluindo muita gente em nossa comunidade insensata, fizeram muito bem tratando as opções como instrumentos de negociação. Se você gostaria de seguir seus passos, bem apontar você em direção a alguns recursos que podem ajudar. Para o resto, sente-se e relaxe. Se você terminar esta série com uma melhor compreensão da mecânica, dos riscos e das recompensas potenciais das opções, bem, realizamos nosso trabalho. E, para aqueles de nós que já estão familiarizados com os fundamentos do mundo das opções, confira esses métodos mais intermédios: tente gratuitamente qualquer um dos nossos serviços de boletim insensato durante 30 dias. Nossos tolos podem não ter todas as mesmas opiniões, mas todos acreditamos que, considerando uma diversidade de insights, nos torna melhores investidores. O Motley Fool tem uma política de divulgação.