Gamma Risk Explained. Gamma é o filho do passo feio da opção gregos Você sabe, aquele que fica deixado no canto e ninguém paga qualquer atenção para ele O problema é, que passo criança vai causar-lhe algumas dores de cabeça real a menos que você dê É a atenção que merece e tomar o tempo para entender it. Gamma é a força motriz por trás de mudanças em um delta de opções Representa a taxa de mudança de uma opção s delta Uma opção com uma gama de 0 05 verá o seu aumento delta de 0 05 para cada movimento de 1 ponto no subjacente Similarmente, uma opção com uma gama de -0 05 verá sua diminuição de delta por 0 05 para cada movimento de 1 ponto no subjacente. PONTOS DE CHAVE SOBRE GAMMA. Gamma será maior para opções mais curtas datado Por esta razão, a última semana de uma vida das opções é referida como a semana gamma A maioria de comerciantes profissionais não querem ser gamma curto durante a última semana de uma vida das opções. O GAMMA está no seu mais alto com vendedores das opções do em-o-dinheiro As opções serão compradores curtos de gama e líquido Das opções será gamma longo Isso faz sentido porque a maioria dos vendedores de opções não querem que o estoque se mova muito, enquanto os compradores de opções se beneficiam de grandes movimentos. Uma gama maior positiva ou negativa leva a uma mudança maior no delta quando seu estoque se move. As posições gamma baixas exibem um gráfico de risco mais liso, refletindo menor flutuação em P. As posições de alta gamma exibem um gráfico de risco mais acentuado, refletindo uma alta flutuação em P L. HOW GAMMA TRABALHA RELACIONAMENTO COM DELTA. Para ter uma idéia de como o trabalho gama e delta Juntos, vamos comparar uma opção de compra at-the-money e out-of-the-money Na imagem abaixo você pode ver que uma posição de chamada de 10 lot at-the-money tem um delta positivo de 524 e uma gama de Positivo 62 A posição de chamada 185 tem um delta de 86 e uma gama de 29 A gama para a posição de dinheiro é significativamente maior. No lado direito da imagem é um cenário personalizado Supondo que SPY aumentou em 1 e todos os outros Permanecem a mesma volatilidade, tempo de expiração, dividendos O delta para as 177 chamadas aumentou 107 a 631 enquanto que as 185 chamadas aumentaram apenas 65 Nota que em uma base de porcentagem as 185 chamadas tiveram uma ascensão mais grande, mas em termos da exposição real do delta, os 177 s tiveram um aumento mais grande . Podemos fazer a mesma análise usando chamadas longas com diferentes meses de expiração. Aqui você pode ver que as chamadas de dezembro de 177 têm um delta de 525 e uma gama de 63 chamadas de junho de 2017 177 têm um delta similar em 501, mas um muito menor Gamma em 21 Novamente, assumindo uma mudança de preço, você pode ver que as chamadas de dezembro pegaram um delta 107 extra e as chamadas de junho só pegaram um delta 38 extra. A análise acima confirma que as opções de at-the-money Têm risco gamma maior do que opções fora do dinheiro e opções mais curtas têm risco gamma maior do que as opções mais antigas. O GAMMA TRABALHA A RELAÇÃO COM A VEGA. A gama de uma opção também será afetada pela Vega Quando a volatilidade implícita em um estoque É baixa, a gama de opções de at-the-money será alta, enquanto a Gamma de profundas opções fora do dinheiro será perto de zero Isso ocorre porque, quando a volatilidade é baixa, profundas opções fora do dinheiro terá muito pouco valor como o prêmio de tempo é tão baixo No entanto, os preços das opções aumentam Dramaticamente em uma base relativa, como você move para trás ao longo da cadeia de opção para o at-the-money greves. Quando a volatilidade é alta, e os preços das opções são mais elevados em toda a linha, gamma tende a ser mais estável através da opção strike prices Quando volatilidade É alto, o valor de tempo embutido nas opções profundas fora do dinheiro pode ser bastante elevado. Assim, à medida que você se move das greves externas de volta para as greves at-the-money, o aumento no valor do tempo é menos dramático. Conceito é provavelmente melhor explicado visualmente Na tabela abaixo você pode ver a gama de chamadas SPY quando a volatilidade é baixa VIX em 12 50 e alta VIX em 25 00 A variação em gama através das greves é muito mais suave quando a volatilidade é alta Portanto, você pode Assumir que o risco gama da opção "at-the-money" S é muito maior quando a volatilidade é baixa. Aqui estão os mesmos dados representados graficamente. Você pode ver quando a volatilidade implícita é baixa, o risco gama é muito maior para as greves de dinheiro. ESTRATÉGIAS DE GAMMA E OPÇÃO Até agora temos apenas Olhou para greves de opções individuais No entanto, cada estratégia de combinação de opções também terá uma exposição de gama de negócios que exigem que você seja um vendedor líquido de opções, como condors de ferro, terá gamma negativo e estratégias onde você é um comprador líquido de opções Têm gamma positivo Abaixo estão algumas das estratégias de opções principais e sua exposição de gamma. RISCO DE GAMMA EXPLICADO. A fim ilustrar melhor como gamma trabalha, eu olharei um par de cenários diferentes e compararei como são afetados por um movimento -2 0 No preço, com todos os outros fatores que permanecem os mesmos Eu olharei seu delta inicial e seu delta novo após o movimento. CONDOR DE RONDA DE RONDA DO CONDOR DE RONDA COMPARANDO CONDORS SEMANAL E MENSAL. Primeiramente acima nós temos dois condors do ferro com as batidas curtas ajustadas No delta 10 O condor semanal tem um -4 gamma que é duas vezes mais alto que o condor mensal em -2.After um movimento de -2 no subjacente, o gamma condors semanal mudou para positivo e explodiu para 62, enquanto o condor semanal O delta mensal moveu-se somente para 20. Claramente, o condor semanal tem um risco gamma muito mais elevado Esta é parte da razão porque eu não gosto de negociar condors semanais Um movimento pequeno no subjacente pode ter um impacto principal em seu position. BUTTERFLY GAMMA RISK COMPARING SEMANAL E MENSAL BUTTERFLIES. Next vamos olhar para borboleta espalha comparando semanal, mensal, estreito e largo butterfliesparing uma semanal e mensal 10 pontos borboleta, temos uma situação interessante, com ambos os comércios, basicamente, com zero gama na iniciação Isto é devido Para o fato de que as greves curtas estavam exatamente no dinheiro com RUT negociando em 1101 na época. Em qualquer caso, vemos que com um movimento de -2 em RUT, o delta semanal move de -20 para 3 para um Movimento de 23 pontos O delta mensal move-se de -4 t O 3 para um movimento total de apenas 7 pontos. Finalmente, vamos olhar para uma borboleta de 50 pontos de largura em-o-dinheiro A borboleta semanal tem uma mudança enorme 146 pontos em delta A borboleta mensal move 73 pontos. Podemos deduzir a partir do Acima de que os comércios semanais têm um risco gama muito maior As borboletas têm um risco gama mais elevado do que os condors do ferro e as borboletas largas têm o risco gamma o mais elevado de todas as estratégias. Isto é resumido abaixo. Agora que nós sabemos um pouco mais sobre o risco gamma, Uma estratégia que você pode ter ouvido falar de gamma scalping. Gamma scalping é como aquela menina quente do ensino médio que você nunca foi bom o suficiente para o mais você descobrir sobre ela, o mais incrível ela soa, mas você don t realmente sabe o que faz Seu tick. Gamma scalping não é para todos por uma série de razões Para iniciantes você tem que ser muito bem capitalizados, pois pode ser muito capital intensivo Em segundo lugar, você precisa ter uma compreensão muito boa de como os gregos opção antes de você mesmo pensar Negociando dessa maneira. Muitos criadores de mercado fazem seu sustento por escalpelamento gamma, de modo que os comerciantes varejistas estão naturalmente curiosos sobre esta estratégia, de modo que eles podem trocar como os prós O scalping gama realizado por criadores de mercado é uma componente essencial do funcionamento eficiente dos mercados de opções Como você vai aprender em breve. Existem algumas maneiras diferentes que você pode configurar um couro cabeludo gama, mas vamos olhar para um exemplo usando um longo straddle. IBM GAMMA SCALP USAND LONG STRADDLE. Date 1 de novembro de 2017.Current Price 179 42. Comprar 2 IBM 17 de janeiro de 2017, 180 chamadas 4 35 Comprar 2 IBM 17 de janeiro de 2017, 180 coloca 5 65.Premium 2.000 Net Debit. This comércio criado nos deu uma exposição líquida delta de -13, para chegar ao delta neutro , Nós compramos 13 partes. Compre 13 partes IBM 179 42.Cost 2,332 46 Net Debit. This comércio começará com um delta de zero, mas não vai ficar assim A razão é por causa do gamma positivo associado com o comércio Neste caso, o comércio tem um começo gama de 13 Como o preço da IBM flutua, o delt A vai mudar por causa da exposição gama Sendo um comércio de gama positiva, os movimentos de preços beneficiará o comércio Como a IBM se move para cima, ele vai ganhar positivo delta, como a IBM se move para baixo, o comércio vai pegar delta negativo. Delta neutro de cada vez, teríamos de comprar ou vender ações da IBM Como o estoque se move para baixo, ganhamos delta negativo e precisa comprar ações comprar baixo Como o estoque se move para cima vendemos ações vender alto para neutralizar delta Observe que estamos comprando Baixa e alta de venda Estas transações no estoque geram o fluxo de caixa e podem dar origem a um lucro fornecendo o straddle não perde muito valor. O CUSTO DE ESCALAR THETA DECAY. If o acima soa muito bom para ser verdade, bem, é, Há um prendedor sob a forma da deterioração de Theta Nós sabemos que as opções longas decaem como o tempo passa e esta é a edição que os comerciantes enfrentam com scalping do gamma As chamadas e as ofertas longas que compõem o straddle deteriorarão por uma determinada quantidade cada dia Se o estoque Não se move para cima e para baixo enoug H, a decadência do tempo no straddle será maior do que os lucros das ações trades. When gamma scalping, você quer um estoque que se move muito durante o curso do grego trade. Option trabalhar em conjunto ao invés de em isolamento Theta e Vega têm Uma relação distinta Se a volatilidade implícita for alta, o valor de tempo incorporado nas opções será alto Portanto, as opções com alta volatilidade implícita terão uma taxa mais alta de decadência Theta Faz sentido que seja mais difícil para o couro cabeludo gama em um estoque com alta implícita Volatilidade, como o estoque vai precisar para se deslocar muito mais, a fim de compensar as perdas de tempo decaimento Também faz sentido que um bom tempo para gamma couro cabeludo é quando a volatilidade implícita de um estoque está na extremidade inferior do seu intervalo de 12 meses Como as opções que você está comprando será mais barato e você vai precisar de menos movimento no estoque para cobrir a decadência theta. BRINGING IT TOGETHER GAMMA SCALPING, fabricantes de mercado e volatilidade implícita. Dan Passarelli escrever um artigo muito bom em que Como eles tomam o outro lado dos comércios públicos, eles hedge os deltas e, posteriormente, couro cabeludo gamma de opções de opções longas. Quando os fabricantes de mercado acham que eles Não pode cobrir sua teta por scalping gama porque o estoque subjacente não está experimentando o suficiente oscilação preço real, eles são incented para tentar vender suas opções para sair do comércio perdedor Eles abaixam seus lances e oferece alguns para tentar atrair compradores Se isso doesn O trabalho, eles os abaixam mais Enquanto isso, isso reduz as opções de volatilidade implícita. De certa forma, o escalpelamento gamma dos criadores de mercado liga a volatilidade implícita e histórica se o estoque não está se movendo o suficiente, ou seja, a volatilidade histórica é muito baixa para os criadores de mercado Para cobrir o theta, abaixam seus mercados isto é abaixam a volatilidade implied. Even embora você não pode ser disposto ou capaz de acoplar no scalping do gamma, esperançosamente você tem agora um lit Mais um pouco de compreensão de como funciona o mercado de opções e como os diferentes jogadores se encaixam. Você pode ler um pouco mais sobre escalpelamento gamma aqui e aqui no Elite Trader forum. GAMMA-DELTA NEUTRAL TRADING. Now que sabemos Um pouco sobre gamma scalping e delta neutro comércios, o próximo passo seria aprender sobre a neutralização tanto delta e gama Eu não vou entrar em detalhes aqui como enquanto a teoria por trás da idéia é som, eu não sou convencer isso funcionaria na prática Se Você está interessado em ler um excelente artigo sobre o tema, você pode fazê-lo aqui. Excelente artigo Uma coisa que eu pensei em mencionar embora Como você disse que os condores de curto prazo têm maior risco de gama Mas há sempre um flip-side Don t Os condores de longo prazo têm maior risco vega do que seus contrapartes de curto prazo Assim, você não está apenas negociando um gamma de risco para outro vega risco quando você alternar de um condor semanal para um condor mensal. BREAKING DOWN Gamma. Matematicamente, gamma é o primeiro Derivativo E do delta e é usado ao tentar medir o movimento do preço de uma opção, relativo ao montante que está dentro ou fora do dinheiro Na mesma consideração, o gamma é a segunda derivada do preço de uma opção com respeito ao subjacente s Preço Quando a opção que está sendo medida é profunda ou fora do dinheiro, gamma é pequena Quando a opção está perto ou com o dinheiro, a gama está em seu maior Cálculos Gamma são mais precisos para pequenas alterações no preço do activo subjacente Todas as opções Que são uma posição longa têm um gamma positivo, enquanto todas as opções curtas têm um comportamento gamma. Gamma negativo. Uma vez que uma medida delta opção s é válida apenas por curto período de tempo, gamma dá gestores de carteiras, comerciantes e investidores individuais uma imagem mais precisa De como o delta da opção mudará com o tempo como o preço subjacente muda Como uma analogia à física, o delta de uma opção é sua velocidade, quando o gamma de uma opção é sua aceleração Gama diminui, se aproximando de zero, como uma opção começ Enquanto o delta se aproxima de um Gamma também se aproxima de zero quanto mais profunda uma opção fica fora do dinheiro Gamma está em seu nível mais alto aproximadamente no dinheiro. O cálculo de gama é complexo e requer software financeiro Ou planilhas para encontrar um valor preciso No entanto, o seguinte demonstra um cálculo aproximado de gama Considere uma opção de compra em um estoque subjacente que atualmente tem um delta de 0 4 Se o valor de estoque aumenta em 1, a opção aumentará em valor de 0 40 , E seu delta também mudará. Assumir que o aumento ocorre e a opção s delta é agora 0 53 Esta diferença de 0 13 em deltas pode ser considerada um valor aproximado de gamma. Gamma é uma métrica importante porque corrige problemas de convexidade ao se engajar Em estratégias de cobertura Alguns gestores de carteira ou comerciantes podem estar envolvidos com carteiras de valores tão grandes que precisará ainda mais quando envolvido em hedging Um derivado de terceira ordem chamado cor pode ser usado Medidas de cor E taxa de mudança de gama e é importante para manter um gamma-hedged carteira. Options Greeks Gamma Risco e Reward. Gamma é um dos gregos mais obscuros Delta Vega e Theta geralmente obter a maior parte da atenção, mas Gamma tem importantes implicações para o risco Em estratégias de opções que podem ser facilmente demonstradas Primeiro, porém, vamos rapidamente rever o que Gamma representa. Como foi apresentado na forma sumária na Parte II deste tutorial, Gamma mede a taxa de mudança do Delta Delta nos diz o quanto um preço de opção vai Mudança dado um movimento de um ponto do subjacente Mas desde Delta não é fixo e vai aumentar ou diminuir em taxas diferentes, ele precisa de sua própria medida, que é Gamma. Delta, recall, é uma medida de risco direcional enfrentado por qualquer estratégia de opção Quando você incorporar uma análise de risco Gamma em sua negociação, no entanto, você aprende que dois Delta s de igual tamanho não pode ser igual em resultado O Delta com o maior Gamma terá um maior risco e potencial recompensa, é claro Porque, dado um movimento desfavorável do subjacente, o Delta com o maior Gama exibirá uma mudança adversa maior. A Figura 9 revela que os Gama mais altos são sempre encontrados em opções de dinheiro, com a chamada de 110 de janeiro mostrando uma Gama de 5 58, a mais alta em toda a matriz O mesmo pode ser visto para os 110 puts A recompensa de risco resultante de mudanças em Delta são mais altas neste momento Para obter mais informações, consulte Gamma-Delta Neutral Option Spreads. Figura 9 Opções IBM Valores gamma Valores tomados Em 29 de dezembro de 2007 Os valores de Gamma mais altos são sempre encontrados nas opções de at-the-money que estão mais próximo de expiration. Source OptionsVue 5 Opções de Análise Software. In termos de posição Gamma um vendedor de opções de venda iria enfrentar um negativo Gamma todos os vendidos As estratégias têm Gamma negativa e comprador de put iria adquirir uma Gamma positiva todas as estratégias de compra têm Gammas positivo Mas todos os valores Gamma são positivos porque os valores mudam na mesma direção que Delta iea maior Gama significa Uma mudança mais alta no Delta e vice-versa Os sinais mudam com posições ou estratégias porque os Gammas mais altos significam uma perda potencial maior para os vendedores e, para os compradores, maior ganho potencial. Os GAMMAS ao longo de uma cadeia de impacto revelam como os valores Gamma mudam. Que contém novamente uma matriz de gamma de opções IBM para os meses de janeiro, fevereiro, abril e julho. Se tomarmos as chamadas fora do dinheiro indicadas com setas, você pode ver que a Gamma sobe de 0 73 em janeiro para os 125 Out-of-the-money chamadas para 5 58 para janeiro 115 at-the-money calls, e de 0 83 para o out-of-the-money 95 coloca a 5 58 para o at-the-money 110 puts. Figure 10 Opções IBM Valores Delta Valores obtidos em 29 de dezembro de 2007. Opção OptionVue 5 Opções de Análise Software. Figure 11 IBM Options Valores Gamma Valores obtidos em 29 de dezembro de 2007. Opção OptionVue 5 Software de Análise de Opções. Posso mais interessante, no entanto, é o que acontece Para valores de Delta e Gamma ao longo do tempo quando as opções estão fora do dinheiro L Em 115 greves, você pode ver na Figura 11 que a Gamma s subir de 1 89 em julho para 4 74 em janeiro Enquanto os níveis mais baixos do que para as opções de chamada no dinheiro novamente sempre o mais alto Gamma greve se coloca ou chamadas , Elas estão associadas com valores de Delta decrescentes, não aumentando, conforme ilustrado na Figura 10 Embora não circuladas, as 115 chamadas mostram Delta s para julho em 47 0 e 26 6 para janeiro, em comparação com uma queda de 56 2 em julho para apenas 52 9 em janeiro para o at-the-money Deltas Isso nos diz que enquanto fora do dinheiro-janeiro 115 chamadas ganharam Gamma eles perderam significativa Delta tração de tempo valor decadência Theta. What que os valores gamma representam. A Gama de 5 58 significa que para cada movimento de um ponto do subjacente, Delta sobre essa opção irá mudar por 5 58 outras coisas restantes o mesmo Olhando para o Delta para o 105 Janeiro coloca na Figura 10 por um momento, que é 23 4 , Se um comerciante compra o put, ele ou ela verá o Delta negativo sobre essa opção aumentar em 3 96 Gamma sx 5, ou por 19 8 Deltas Para verificar isso, dê uma olhada no valor Delta para o at-the money 110 greves cinco pontos mais altos Delta é 47 1, então é 23 7 Delta s mais alto O que explica a diferença Outra medida de risco é conhecida como Gamma da Gamma Observe que Gamma está aumentando à medida que o put se aproxima de estar no dinheiro Se tomarmos uma média dos dois Gamma s 105 e 110 strike Gamma s, então obteremos Um jogo mais próximo no nosso cálculo Por exemplo, o Gama médio dos dois golpes é 4 77 Usando este número médio, quando multiplicado por 5 pontos, nos dá 22 75, agora só um Delta de 100 possíveis Delta s tímido do Delta existente Sobre a greve de 110 de 23 4 Esta simulação ajuda a ilustrar a dinâmica da recompensa de risco representada pela rapidez com que Delta pode mudar, que está ligada ao tamanho e taxa de mudança de Gamma Gamma da Gamma. Finalmente, ao olhar para os valores de Gamma Para estratégias populares, categorização, muito parecido com posição Theta é fácil de fazer Tudo As estratégias de venda líquida terão uma posição negativa As estratégias de compra gama e líquida terão positiva líquida Gamma Por exemplo, um vendedor de chamada curta iria enfrentar a posição negativa Gamma Claramente, o maior risco para o vendedor de chamadas seria at-the-money, onde Gamma é maior Delta vai aumentar rapidamente com um movimento adverso e com ele perdas não realizadas Para o comprador da chamada, é onde ganhos potenciais não realizados são mais elevados para uma movimentação favorável do subjacente.
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